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　　目前，共有12家QFII獲批進入國內證券市場，投資總額達到17億美元，起點遠高于臺灣和韓國。進入2004年后，隨著QFII對國內證券市場的熟悉，預計它們中的大部分都會逐步增加投資額度，從目前平均單個1~2億美元的規(guī)模逐步增加到3~4億美元。由于國際著名的投行和金融集團大多已經(jīng)拿到了QFII資格(除了美林、荷蘭銀行和巴黎百富勤等少數(shù)幾家之外)，所以2004年申請QFII資格的機構可能會以資產管理公司為主。預計到2004年底，國內有望出現(xiàn)20～30家的QFII，總投資額度可能達到80～100億美元。

　　那么QFII在2004年的投資思路會是怎么樣呢?筆者希望通過手頭的資料和對周邊市場的經(jīng)驗來做一個預測。

　　猜想一：可轉債品種仍是QFII的最愛

　　2003年，根據(jù)公開信息，QFII通過申購和二級市場先后投資了9只可轉債。目前國內市場上，可轉債已經(jīng)成為少有的安全性和收益性兼?zhèn)涞钠贩N，所以相信QFII在2004年仍然會大量參與可轉債的申購和二級市場交易。那些資金量較大且對收益率要求適中的投資者不妨可以跟著QFII投資于可轉債。

　　猜想二：績優(yōu)股的增發(fā)繼續(xù)吸引QFII

　　2003年，有兩家QFII參與了紫江企業(yè)(600210)和中集集團(000039)的增發(fā)。增發(fā)這種再融資方式曾經(jīng)在國內紅火過一段時間，但之后隨著股指的調整開始被當作利空消息對待———只要公司有增發(fā)意向，股價便應聲而跌。但QFII卻似乎對此不為所動，不僅大膽參與增發(fā)且收益頗豐，令市場大跌眼鏡。其實，只要公司業(yè)績好，成長性佳，增發(fā)反而有利于公司發(fā)展。當市場把增發(fā)當作利空時，更是為QFII們提供了千載難逢的低位建倉機會。所以，投資者也可以采用這種思路參與有成長性的績優(yōu)股增發(fā)，或者待其因為增發(fā)而出現(xiàn)調整之時果斷介入。

　　猜想三：行業(yè)龍頭或大盤藍籌股會出現(xiàn)分化

　　QFII對于行業(yè)龍頭公司的偏好決定了一些質地優(yōu)良的大盤藍籌股在國內市場上仍然屬于稀缺資源。但由于部分個股(如寶鋼股份、長江電力)在前期走出了強勢上揚行情并且已經(jīng)達到了某些QFII的目標價位，因此之后可能會在一個符合其內在價值的合理區(qū)間內震蕩。由于肯定會有部分QFII長期持有這類行業(yè)龍頭公司(當然期間會有暫時的增持或減持)，因此其今后走勢會相對平穩(wěn)，股價表現(xiàn)主要由基本面和行業(yè)景氣度而定。而對于一些漲幅相對較小、行業(yè)景氣度高、而且與國民經(jīng)濟息息相關的行業(yè)來說，QFII仍然有可能進一步增持其龍頭企業(yè)，如港口機場、航空、電力設備、煤炭和工程機械等。值得注意的是，由于大盤股的流通性較好，因此對于QFII來說會存在一定的溢價，投資者在判斷這些大盤股的內在價值時，需要考慮到這一點。

　　猜想四：優(yōu)先考慮成份指數(shù)的個股

　　上文已經(jīng)提到，國外基金或者資產管理公司的業(yè)績往往是與相應的權威指數(shù)比較所得出的，因此境外投資者如果要在國內市場上不輸給相應的指數(shù)，就必然會建倉這些指數(shù)中的權重股。建議投資者在相同情況下，優(yōu)先考慮道中88指數(shù)，新華富時中國指數(shù)和上證50指數(shù)的成份股，對于相應的指數(shù)型基金也可以適當關注。

　　最后我們也建議投資者不必盲目跟從QFII，花旗由于代客戶購入新疆屯河(600737)，鬧得市場沸沸揚揚。其實，QFII的投資額度本來就分為自有資金和客戶資金。如果是客戶資金的話，QFII只是充當了經(jīng)紀中介，雖然可以提供給客戶建議，但沒有辦法干涉客戶的投資行為。所以，投資者也不要盲目迷信QFII的一舉一動，需要結合自己的分析。

　　這些年來，國內市場的主導者從最早的私募基金逐漸變?yōu)槿?，再變?003年的基金。那么從2004年開始，這個市場是否有可能被QFII所主導呢?從周邊市場的經(jīng)驗來看，答案是肯定的。2003年對于QFII來說，主要是熟悉市場的過程。隨著QFII對國內市場理解程度的加深以及市場開放度的進一步擴大，QFII會像在其它市場一樣，逐步通過“錢”和“嘴”(資金和分析報告)來對市場施加影響力。另外，相信QFII也會在均衡市場投資者、引導投資理念和樹立投資信心等方面起到積極的意義。