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　　徐州市政府的一則國企改革意見或?qū)⒃俅卫_徐工集團引進戰(zhàn)略投資者的序幕。

　　9月初，江蘇省徐州市委全面深化改革領導小組下發(fā)了《關于全面深化國有企業(yè)和國有資產(chǎn)管理體制改革的意見》(下稱《意見》)。分析人士指出，該《意見》出臺對徐州市進一步深化國有企業(yè)和國有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革明確了方向，更值得注意的是，該《意見》對徐工集團為代表的大型企業(yè)提出了具體要求。

　　錯在失與凱雷投資“聯(lián)姻”的機會后，如果徐工集團在此次徐州市國企改革中能順利引入戰(zhàn)略投資者，并給予管理層激勵，是否能重新奪回行業(yè)龍頭的地位呢?

　　政府明確支持“引援”

　　為進一步推進徐州市屬國有企業(yè)分類改革，徐州市委將對資產(chǎn)規(guī)模大的國有企業(yè)實行管理機制、投資機制改革。

　　按照徐州市國資委副主任寧玉虎的解讀，此次《意見》“堅決支持以徐工集團為代表的大型企業(yè)創(chuàng)新投融資模式，引進戰(zhàn)略投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，對國有企業(yè)新投資項目原則上實行混合所有制，同時大力推進企業(yè)經(jīng)營多元化發(fā)展?！?/p>

　　一位持有徐工機械 (000425.SZ)的基金經(jīng)理告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，此《意見》已經(jīng)彰顯了徐州市政府對徐工集團改制的決心，“顯然是希望徐工集團在未來引入戰(zhàn)略投資者。實際上，如果徐工當年引入了凱雷投資，其發(fā)展絕對要超過今天的業(yè)績 ?！?/p>

　　從1992年起，徐工集團開始大規(guī)模擴張，通過收購和托管，囊括了大大小小一二百家子公司。

　　2000年，徐工集團現(xiàn)任董事長王民上臺后，開始剝離輔業(yè)，清除當年擴張不良后果。2002年徐工集團工程機械有限公司(下稱徐工工程)由徐工集團與華融、信達、長城和東方4家資產(chǎn)管理公司共同出資成立，其中，徐工集團以凈資產(chǎn)6.43億元作為出資，持股51.32%，4大資產(chǎn)管理公司以其擁有的徐工集團的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)持有。

　　在此之后，徐工工程即成為徐工集團的改制平臺。2003年1月，徐工工程無償受讓了徐工集團持有的徐工科技(即上市公司前身)35.53%的股權(quán)，成為上市公司的第一大股東。徐工機械由此成為徐工集團最大的下屬企業(yè)。

　　2004年，徐工工程公開拍賣股權(quán)，美國私人股本集團凱雷2005年10月宣布斥資3.75億美元收購徐工工程85%的股權(quán)。隨后，凱雷削減了原先的投資規(guī)模，改為雙方組建一家合資企業(yè)，凱雷在其中持50%股份，2006年11月國資委同意該收購方案。但是，在經(jīng)歷三次修改后，凱雷入股徐工的方案仍然沒有獲得中國商務部的批復。

　　2008年7月，徐工科技發(fā)布公告 ，公司接到實際控制人徐工集團書面通知，徐工集團、凱雷徐工機械實業(yè)有限公司、徐工工程簽署的《股權(quán)買賣及股本認購協(xié)議》等一系列合資入股合同有效期已過。徐工集團與徐工工程也不準備與凱雷方面再次商談合資事項。歷經(jīng)3年仍勞而無功，令雙方都無心“再續(xù)前緣”。

　　時隔多年，徐州市此次推出的《意見》中再度明確“堅決支持”徐工集團“引進戰(zhàn)略投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)”，對于徐工集團來說，“盡管幸福來得有些遲，畢竟還是來了?！鄙鲜龌鸾?jīng)理如是說。

　　不過對于徐工集團是否會再度引入戰(zhàn)略投資者，徐工機械董秘費廣順表示尚不知情。

　　股權(quán)激勵也將來臨

　　21世紀經(jīng)濟報道記者還注意到，該《意見》還明確表示“積極構(gòu)建企業(yè)管理團隊利益與企業(yè)發(fā)展績效密切聯(lián)系的激勵約束機制，更好調(diào)動企業(yè)管理團隊的積極性創(chuàng)造性”。

　　和徐工有著同樣國資背景的中聯(lián)重科 (000157.SZ)已經(jīng)在2013年推出了股權(quán)激勵計劃，激勵計劃的基本業(yè)績考核目標是不低于12%的凈利潤增速，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心及關鍵技術人員、中層關鍵管理人員和公司先進個人;首次授予涉及的激勵對象共計1549人。

　　興業(yè)證券研究員陳德靜認為，在市場景氣持續(xù)低迷期間，中聯(lián)重科激勵計劃的推出，一定程度上有利于穩(wěn)定公司中高層管理人員、核心技術人員、公司先進個人以及資本市場投資者對公司的信心，同時調(diào)動公司管理人員及核心員工的工作積極性、提高經(jīng)營效率。

　　“實際上，對于徐工來說，更需要一次管理側(cè)的激勵。”上述基金經(jīng)理認為，徐工這幾年的發(fā)展已經(jīng)顯示出缺乏激勵的情況，“徐工當年是工程機械的行業(yè)第一，但是這幾年卻有所落后，除去行業(yè)自身的低迷之外，顯然也存在機制的原因。徐州此次國企改制提出的”允許混合所有制企業(yè)員工持股“，明確給徐工集團的改制鋪平了道路，這對提升管理層的工作積極性有很大幫助?！?/p>

　　財報或許能真實地反映了徐工的“失落”，徐工機械2009年至2013年年報顯示，其營業(yè)收入分別為206.99億元、257.52億元、329.71億元、321.84億元和269.95億元，凈利潤分別為17.41億元、29.35億元、33.79億元、24.38億元和15.09億元。

　　徐工機械的營業(yè)收入在過去五年累計增長才30.42%，凈利潤則下滑了13.33%。

　　但是，三一重工 (600031.SH)2009年至2013年的營業(yè)收入從189.76億元增長到373.28億元，增幅為96.71%;凈利潤從26.40億元增長到29.04億元，增幅為10%;中聯(lián)重科2009年至2013年的營業(yè)收入從207.62億元增長到385.42億元，增幅為85.64%;凈利潤從24.46億元增長到38.40億元，增幅為56.99%。

　　寧玉虎副主任的解讀還指出，《意見》此次明確提出了股權(quán)激勵，即“以留住人才，調(diào)動積極性為目的，積極探索混合所有制企業(yè)員工持股的多種形式，形成資本所有者和勞動者利益共同體。允許混合所有制企業(yè)員工持股，職工持股不搞平均分配，應按照自愿持股原則，并根據(jù)持股人對企業(yè)的影響和貢獻程度確定，企業(yè)經(jīng)營管理者、業(yè)務骨干和核心技術人員可以在本公司持有較高比例的股權(quán)。本企業(yè)員工可以直接持股，如果持股員工人數(shù)較多，應當采用員工持股公司等形式持股。允許國有企業(yè)改革引入外部投資者時，同步引入員工持股。支持國有企業(yè)與外部投資者、項目團隊共同出資新設混合所有制企業(yè)。持股職工或機構(gòu)可以作為發(fā)起人股東，規(guī)范參與本企業(yè)公開發(fā)行股票并上市?！?/p>

　　在上述基金經(jīng)理看來，如果徐工集團以王民為代表的高管能夠得到合理的激勵，“徐工在未來發(fā)展肯定會好于現(xiàn)在，如果能夠整體上市就更加前景可期了。”

　　21世紀經(jīng)濟報道記者得到的徐工集團最新財務數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，徐工集團資產(chǎn)總計833.96億元，負債合計590.70億元，所有者權(quán)益合計243.26億元;2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入410.34億元，凈利潤15.37億元。

　　截至2014年3月末，徐工集團資產(chǎn)總計857.89億元，負債合計608.18億元，所有者權(quán)益合計249.71億元;2014年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入89.81億元，凈利潤3.84億元。

　　對于資產(chǎn)龐大的徐工集團來說，此次國企深化改革的“浪潮”或許是引入戰(zhàn)略投資者的最好契機，也是穩(wěn)住行業(yè)地位的必經(jīng)之路。