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　　出口創(chuàng)歷史新高,占產(chǎn)量比例達(dá)到12%

　　5月份807萬噸的出口創(chuàng)歷史新高,即使較06、07年景氣高點(diǎn)時(shí)也高出近10%;同比增幅49%,為所有外貿(mào)產(chǎn)品中最高。按照全年8億噸鋼產(chǎn)量的預(yù)測(cè),考慮材鋼比,5月出口占鋼產(chǎn)量比例達(dá)到12%,明顯高于常規(guī)7-8%左右水平。

　　出口貢獻(xiàn)了50%的需求增量(同比看),以及短期全部的需求增量

　　測(cè)算的5月份粗鋼日均凈出口量23.6萬噸,較去年同期增加了9.2萬噸,而同期測(cè)算的國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)量?jī)H增加10.1萬噸,因此凈出口貢獻(xiàn)了近一半的鋼材消費(fèi)增量。

　　短期來看,2014年3月份至今,出口、內(nèi)需分別增加4.4萬噸、2萬噸;而若考慮5月環(huán)比,出口增加1.1萬噸,內(nèi)需卻下降5.7萬噸。因此凈出口也是短期鋼材需求得以維持的重要支撐。

　　若剔除掉凈出口,則內(nèi)需較市場(chǎng)所普遍預(yù)期的要差。這與我們跟蹤的兩套高頻數(shù)據(jù)的差距是一致的:即鋼廠銷量大幅增長(zhǎng),而區(qū)域市場(chǎng)微觀現(xiàn)貨成交量增幅不高——原因是銷售增量都被出口了。

　　出口帶來了“史上最快”去庫存、價(jià)格“鋼強(qiáng)礦弱”

　　2014年鋼材去庫存速度為史上最快,測(cè)算月度去庫存量較去年同期高出10萬噸左右,這基本等同于月度凈出口的同比增量,因此,“史上最快”的去庫存主要得益于出口。

　　年初以來鋼價(jià)相對(duì)礦價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),鋼廠盈利不錯(cuò),“鋼強(qiáng)礦弱”的局面除了礦石本身供給端因素外,與鋼材出口的強(qiáng)勢(shì)分不開。

　　綜上,即巨大的凈出口支撐了快速去庫存、鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì),我們判斷凈出口是除鐵礦石紅利之外、鋼鐵盈利提升的另一個(gè)邏輯。

　　出口高企的原因:并非全部來自價(jià)差

　　歷史上,鋼材出口最大的邏輯是國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大,其次為國(guó)外需求增長(zhǎng),當(dāng)然兩者之間也不完全獨(dú)立。

　　從我們數(shù)據(jù)分析及草根調(diào)研情況看,雖然外圍經(jīng)濟(jì)的確在復(fù)蘇,但國(guó)內(nèi)外價(jià)差并沒有顯著拉大,當(dāng)前僅相當(dāng)于歷史中位線水平。即使考慮匯率因素,并不影響該結(jié)論。

　　對(duì)此,我們進(jìn)行了部分草根調(diào)研,基本結(jié)論如下:

　　a)鋼廠近兩年銷售渠道受損,不少開始著力開發(fā)海外渠道,造成即使出口溢價(jià)不明顯但出口量仍上升的局面;

　　b)日、韓等受益于造船行業(yè)回暖,板材需求持續(xù)提升,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口量增加;

　　c)歐美部分產(chǎn)能退出。