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　　國泰君安相關(guān)研究認(rèn)為:

　　○績優(yōu)大盤藍(lán)籌股仍將是未來股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整中主流資金的追捧對象

　　○在價(jià)值投資理念主導(dǎo)的市場中,選擇行業(yè)比選擇時(shí)機(jī)更重要。只有適應(yīng)證券市場投資理念的轉(zhuǎn)變,把握行業(yè)景氣周期,集中行業(yè)配置,才能分享高于市場平均水平的超額收益

　　○明年投資者可以把握的創(chuàng)新機(jī)會(huì)主要有國有股減持、TCL模式復(fù)制、新投資品種和創(chuàng)新工具的推出等

　　每逢歲末,下一年股市走勢總是一個(gè)熱門話題。國泰君安證券研究所日前在"2004年投資策略研討會(huì)"上,向來自基金、保險(xiǎn)、信托、上市公司、各類投資公司和海外金融機(jī)構(gòu)的150余位機(jī)構(gòu)投資者代表拋出了自己的觀點(diǎn):2004年的股市將徹底擺脫熊市局面,全面進(jìn)入"大藍(lán)籌時(shí)代"。

　　"大藍(lán)籌時(shí)代"已經(jīng)到來

　　所謂"大藍(lán)籌時(shí)代",是指股市處于投資行業(yè)龍頭、大市值藍(lán)籌公司的價(jià)值投資時(shí)代。具體而言,在股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整加快的背景下,在把握行業(yè)景氣周期的基礎(chǔ)上,明年選擇具有行業(yè)龍頭地位、大市值藍(lán)籌公司進(jìn)行投資的收益,將會(huì)與今年一樣超越市場平均水平。

　　國泰君安研究所在考察滬深股市自2001年高點(diǎn)調(diào)整以來A股流通市值的分布變化趨勢后發(fā)現(xiàn):上市公司的流通市值差距日趨明顯,以往小市值股票以中高價(jià)股為主,而今小市值股票中超低價(jià)股的數(shù)量明顯增長,大市值股票的價(jià)格水平已經(jīng)超過了小市值股票的價(jià)格水平。這一趨勢說明,在價(jià)值投資理念的作用下,市場對大、小市值的股票有了重新的定位,流通市值規(guī)模差距開始成為上市公司的內(nèi)在價(jià)值差異性的真實(shí)反映。大市值藍(lán)籌板塊因被市場所認(rèn)同而呈現(xiàn)價(jià)格水平逐步提升的趨勢,而小市值概念則逐漸為市場所淡忘。

　　研究表明,績優(yōu)大盤藍(lán)籌股仍然是未來股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整中主流資金的追捧對象。以寶鋼股份、中國石化、中國聯(lián)通、長江電力等為代表的大盤藍(lán)籌股基于可預(yù)期的穩(wěn)定成長將在未來的幾年內(nèi)保持主流投資品種的市場地位,并在股市的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中保持相對穩(wěn)定。

　　選擇行業(yè)比選擇時(shí)機(jī)重要

　　2003年汽車、電力、石化、鋼鐵等行業(yè)的表現(xiàn)證明,在價(jià)值投資理念主導(dǎo)的市場中,選擇行業(yè)比選擇時(shí)機(jī)更重要。只有適應(yīng)中國證券市場投資理念的轉(zhuǎn)變,把握行業(yè)景氣周期,集中行業(yè)配置,才能分享高于市場平均水平的超額收益。

　　在消費(fèi)的升級、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及"世界工廠"這三大動(dòng)力的推動(dòng)下,中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新一輪景氣周期。預(yù)計(jì)2004年將出現(xiàn)"弱勢美元"和"溫和通脹"的格局,而國內(nèi)的基礎(chǔ)原材料的價(jià)格仍會(huì)從"弱勢美元"的格局中獲益。由于不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性不同,不同行業(yè)的市場表現(xiàn)會(huì)存在時(shí)間上的差異,國泰君安研究所認(rèn)為,按照一般的經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律,最先啟動(dòng)的行業(yè)是周期性消費(fèi)品行業(yè),主要是住宅和轎車;然后是電子信息、機(jī)械設(shè)備等投資品,以及交通運(yùn)輸業(yè);在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速增長時(shí),能源、基礎(chǔ)原材料等開始供不應(yīng)求,價(jià)格上漲,這類行業(yè)的增長一般會(huì)延續(xù)至整個(gè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的結(jié)束。金融服務(wù)、城市交通以及消費(fèi)品、零售、藥品等行業(yè),受經(jīng)濟(jì)周期的影響不大,屬于防御性行業(yè)。據(jù)此,國泰君安研究所認(rèn)為,明年最看好的行業(yè)是鋼鐵、工程機(jī)械、汽車;其次看好的行業(yè)是石化、有色金屬、港口、機(jī)場、電力、煤炭、連鎖商業(yè)。

　　國資改革帶來并購機(jī)遇

　　根據(jù)國資管理體制改革計(jì)劃,國家直接擁有的企業(yè)將在目前的9000多家中保留1200家左右,并將培育30至50家左右具有國際競爭力的大公司,對189家中央企業(yè)進(jìn)行改制,實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化,其中鋼鐵、電力、汽車三大領(lǐng)域?qū)⒊蔀楫a(chǎn)權(quán)多元化改革的重點(diǎn)。

　　目前,利用資本市場并購重組國有資產(chǎn)的方式有兩類,一類是轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)、利用存量國有資產(chǎn)進(jìn)行合資等。已經(jīng)上市的國有企業(yè),在符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及國有經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性 <調(diào)整的條件下,可以轉(zhuǎn)讓國有股權(quán),引進(jìn)戰(zhàn)略投資者重組上市公司,提高上市公司質(zhì)量。具體運(yùn)作程序可以通過"包裝整合------大型化------股權(quán)轉(zhuǎn)讓------多元化------引入競爭------國際化"來進(jìn)行;另一類是借殼上市,一些具有競爭優(yōu)勢和良好資產(chǎn)質(zhì)量的國有企業(yè)可以通過收購上市公司的股權(quán)借殼上市,利用資本市場做大做強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示,從各行業(yè)上市公司的狀況來看,石油化工、金屬非金屬、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)、水電煤氣、信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的國有股規(guī)模居于前列,而石油化工、金屬非金屬、采掘、信息技術(shù)、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)、水電煤氣、造紙、印刷等行業(yè)的國有股占本行業(yè)總股本的比例較高,這表明國家對這些行業(yè)的控制程度較高。預(yù)計(jì)在未來國有股通過重組、購并等方式減持的過程中,金屬非金屬、水電煤氣、信息技術(shù)、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)、造紙印刷等競爭性行業(yè)的減持活動(dòng)將率先推進(jìn)。