工信部發(fā)布的《機械基礎(chǔ)件、基礎(chǔ)制造工藝和基礎(chǔ)材料產(chǎn)業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃》，明確提出要重點發(fā)展高壓液壓元件和高壓精密液壓鑄件用鑄鐵。恒立油缸公司是國內(nèi)高壓油缸領(lǐng)軍者公司已是國內(nèi)規(guī)模最大和實力最強的高壓油缸制造企業(yè)，是唯一能夠批量供應(yīng)挖掘機高壓油缸的內(nèi)資企業(yè)。目前公司的挖掘機油缸需求已經(jīng)回升，市場份額逐年提高，而重裝非標油缸保持穩(wěn)定增長，未來將重點開拓海工設(shè)備油缸市場。
立志成為挖掘機液壓系統(tǒng)成套供應(yīng)商公司已投資近6億元建設(shè)了高精密液壓鑄件生產(chǎn)線，可生產(chǎn)高壓多路閥閥體、泵和馬達殼體等高精密液壓鑄件，并擬投資15億元生產(chǎn)液壓泵閥。
2014年，恒立油缸公司有望在小挖泵閥產(chǎn)品上取得進展，而挖掘機液壓泵閥的市場規(guī)模約是高壓油缸的4倍，公司若取得突破，將進入新的高增長階段。
盈利預(yù)測、估值和投資建議預(yù)計公司13～15年營業(yè)收入分別為1,217、1,348及1,498百萬元，每股收益分別為0.42、0.47和0.53元。我們認為公司估值應(yīng)參照其它基礎(chǔ)件公司，給予14年30倍PE估值，合理價值為14.1元，給予謹慎增持評級。
風(fēng)險提示挖掘機需求回升低于預(yù)期;挖掘機液壓泵閥研制進度低于預(yù)期。
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